画饼、补流、高管套现，一场全心联想的老本游戏？

2023年2月，头顶新动力园林机械第一股光环的格力博(20.930, -0.47, -2.20%)景象上市，募资35.44亿，首日市值高达187亿。然则不到一年，公司事迹演出惊天变脸，2023年巨亏超4.7亿，股价暴跌60%，市值挥发百亿。

投资者血本无归之际，公司高管却在演出告成大遁迹——上市仅数月，财务总监和董秘双双火速下野。而保荐机构中信建投(25.220, 0.89, 3.66%)，早已稳稳落袋1.61亿承销费。

一、事迹闪电变脸：上市即巅峰，盈利传奇片刻坍弛

上市前浓妆艳裹，上市后素颜吓东谈主。格力博在2019-2022年联贯盈利，净利润均超2.5亿，告成闯关IPO。然则上市首年(2023年)，事迹立即卸妆，归母净利润暴跌至-4.74亿元，同比下滑278.4%！上市前的事迹在亚马逊上是刷单刷出来的吧？

公司评释为零卖商去库存和增多销售研发用度，但行业广阔承压下，格力博的跌幅远超同业。令东谈主模糊的是，上市前的不时盈利为安在融资到位后赶快变脸？其前期事迹真正性是否经得起筹议？

2024年公司虽扭亏为盈，但8789万元净利润尚不及上市前水平的40%，且季度事迹如过山车般剧烈波动。自有品牌收入增速更是从2021年的23.12%一起下滑至2024年的2.74%，转型后果令东谈主存疑。

二、上市前，金玉其外与掏空式分成。

(1)上市曩昔，格力博天然看似年年盈利，但现款流早已恶化，债务高企。

2021年和2022年，公司琢磨行动产生的现款流量填塞为负，分辨是-7.86亿元和-0.61亿元。现款流恶化的主要原因是存货和世俗性应收名方向大幅增多，反馈出公司的大批备货并莫得被消化。这也证实格力博琢磨行动所产生的现款收入小于现款开销，即企业的琢磨行动不成自力餬口。 

(2)库存高企，2019年到2022年，公司存货账面余额从9.41亿元增多到了30.53亿元，其中库存商品账面余额从6.21增多到了24.61亿元。 

(3)公司欠债始终高企。2019年，格力博归母净利润同比大增207.22%，然则这年财富欠债率却达到99.93%，在事迹“突飞大进”的时分去，却险些资不抵债。 

按照公司的招股书，格力博的可比A股上市公司有大叶股份(39.810, -1.70, -4.10%)、巨星科技(29.730, 0.41, 1.40%)。与同业比拟，格力博的欠债水平难言平方。2019年到2022年，格力博的财富欠债率均在73%以上。这四年大叶股份财富欠债率在49%到69%之间，巨星科技则在26%到38%之间。 

(4)在欠债高企的情况下，格力博上市前还进行过掏空式分成。

2020年，公司曾分成1.6亿元，占当年归母净利润的29%。彼时公司的骨子截止东谈主是同一首创东谈主及董事长陈寅，通过平直和转折的表情共计持股75.1%，拿走了绝大部分分成。

三、募投名目大变脸：宽限、搬家、改决策，募资挪作补流

招股书姿首的募投项当今景曾无比诱东谈主：

宽敞的市集空间故意于本名目告成践诺……完善的营销网罗体系故意于新增产能消化。

三大名目集体宽限：全部推迟至2025年底，比原野心晚一年以上。

坐褥基地外逃越南：原定常州培植的年产500万件新动力机械基地，蓦地晓谕搬迁至越南。

研发中心打补丁：割草机器东谈主(17.010, 0.28, 1.67%)和研发中心名目，临时增多其他地址践诺。

新建变改建：部分名目烧毁新建厂房，改为期骗现存形态拼凑。

更值得警惕的是资金流向：

2563万元召募资金被永恒补充流动资金(公告原好意思丽确为永恒补流)。

15亿元闲置募资被临时用于补充流动资金(2024年已操作过12亿补流)。

公司账上却有钱购买搭理居品。

一边是名目阐述冉冉致使停滞，一边是大批募资被用于补血，当初招股书中论证的名目必要性和进犯性，是否涉嫌失实证实？投资者真金白银插足的35亿，究竟被用在了哪里？

四、高管告成大遁迹：上市即下野，谁在闪避背负？

耐东谈主寻味的是，上市仅数月，掌持中枢财务信息的财务总监和认真信息露馅的董事会书记就双双辞职。在事迹坍弛、股价暴跌前夕，要津岗亭高管集体战栗，是恰好还是嗅到了危机气味？先跑为快？他们对公司真正现象是否心知肚明？继任者能否打理残局？

五、招股书里的画饼与实际的耳光

格力博在招股书中致力渲染行业远景：

宇宙草坪拓荒市集2025年将超450亿好意思元……电动园林机械年复合增长率8%……宽敞市集空间确保名目告成践诺。

 

然则公司上市后：

中枢的自有品牌增长近乎停滞(2024年增速仅2.74%)。

疏通电居品(传统燃油替代)营收大幅下滑22.98%。

所谓完善的宇宙营销网罗未能断绝事迹雪崩。

当初复古高估值、高募资额的故事，有若干是虚无飘渺？保荐机构中信建投对此又作念了若干审慎核查？

六、带病上市疑团重重，谁该为投资者亏损认真？

玄虚以上疑窦，格力博IPO存在首要嫌疑：

事迹包装嫌疑：上市前盈利安谧，上市后断崖式下落，前期财务数据真正性存疑。

募投名目诈骗嫌疑：姿首的名目必要性与践诺远景，与骨子阐述冉冉、浮松变更严重不符，涉嫌误导性证实。

挪用召募资金嫌疑：大批资金用于补流而非名目培植，抵牾招股快乐。

高管藏匿背负嫌疑：要津岗亭东谈主员上市后火速下野，留住烂摊子。

其上市流程号称精确踩点——在事迹高点告成套现，随后风险赶快透露，留给二级市集投资者一地鸡毛。中信建投手脚保荐东谈主，在看门东谈主变装上是否严重失责？1.61亿的保荐费，是否赚得铿锵有劲？

结语：严查带病上市，莫让A股成收割场

格力博的案例绝非孤例，它揭示了部分企业期骗IPO规则，通过好意思化报表、包装名目、透支预期等技术已矣带病上市，告成套现后任由事迹变脸、股价暴跌，最终由普通投资者承担惨痛代价。

监管利剑必须出鞘！关于此类事迹赶快变脸、募投名目严重变卦、高管上市后闪退的公司，应初始回溯机制，严查其IPO陈说材料的真正性、准确性、完好意思性。保荐机构的背负更应毕生追责，罚到痛处，以儆效尤。

老本市集健康生态的基石是诚信。若放任格力博们一次次演出上市即巅峰，套现即坍弛的戏码，A股的融资功能与投资价值将被严重侵蚀。

投资者也需警觉：对故事入耳、募资凶猛但基本面存疑的新股，务必擦亮双眼。毕竟，当保荐东谈主赚走1.6亿，高管告成套现，留给你的可能只须束缚缩水的账户九玩游戏中心官网，和一份份宽限、变更、补流的公告。