格力博，专营新动力园林机械如割草机和智能割草机器东说念主，2023年2月在创业板上市，刊行价30.85元，募资35.44亿，首日市值187.29亿。

到2024年3月，股价跌至12.72元，市值缩至62.23亿。公司预报2023年净利润圆寂3.7亿至4.3亿，较上年大幅下落，原因痛恨于零卖商去库存和加多的倾销及研发用度。尽管行业有影响，但格力博的事迹下滑超出行业多数情况。

公司自2019至2022年王人集盈利，但上市畴昔即圆寂。上市后不久，财务总监和董秘就火速下野。

股价大跌，投资者损失惨重，而中信建投动作保荐机构，仍获取1.61亿保荐及承销费。

2023年2月，新动力园林机械圈的“明星企业”格力博(301260.SZ)头顶“各人领军企业”“自有品牌黑马”的光环登陆创业板，刊行价30.85元，募资35.44亿，首日市值冲上187亿。谁也没念念到，只是13个月后，这家“新动力园林机械第一股”的股价就跌破了12元，市值缩水超六成；更朝笑的是，它不仅没给投资者带来“高成长”的惊喜，反而以“上市首年圆寂4.74亿”的获利，稳坐2023年新股“事迹变脸亚军”宝座——论“翻车速率”，A股阛阓没几个能比。

一、上市即“变脸”：从王人集盈利到巨亏，事迹耽溺洗得太急

格力博的上市前经验号称“圆善”：2019年至2022年，公司净利润恒久沉稳在2.5亿至4.7亿区间，毛利率超30%，国际阛阓(北好意思、欧洲)收入占比超98%，自有品牌“Greenworks”“Powerworks”在割草机、吹风机等范围小闻名气。这么的“优等生”，却在2023年上市首年交出了“归母净利润-4.74亿，同比暴跌278.4%”的答卷，平直把投资者砸懵了。

更诡异的是，2024年公司虽扭亏为盈(归母净利润8789万)，但不仅没复原上市前的盈利水平(2022年净利润4.7亿)，单季度事迹还玩起了“过山车”：一季度赚1.3亿，二季度亏868万，三季度再亏1.12亿，四季度靠“年底冲刺”才拼凑捞回7859万。这种“前高后低、全年波动”的走势，像极了刻意“藏雷”——把问题蚁集在上市畴昔爆发，把但愿托付在次年“回转”。

问题来了：一家王人集三年盈利的企业，怎么上市就短暂“扛不住”了？公司给出的情理是“零卖商去库存”“倾销及研发用度加多”。但同业呢？2023年各人园林机械行业照实受通胀影响，渠说念商去库存是多数本旨，可像格力博这么“净利润平直从正变负”的顶点案例，却少之又少。更可疑的是，2023年公司研发用度同比大增35%，销售用度也涨了20%，但同时营收仅微增1.3%——钱花了，成果呢？是真为了历久发展，还是为了“耽溺”甩锅？

二、招股书一再强调募投项计较必要性，但募投模样成却脱期，不是荒唐叙述便是误导性叙述，2563万永恒补流，15亿临时应急。

年产3万台新动力无东说念主驾驶割草车和5万台割草机器东说念主制造模样：不异脱期一年，还在常州新增了两处厂房，从“新建”改成“诈欺现存厂房+新建”；

新动力智能园林机械研发中心诞生模样：脱期、改所在、改执行方法，和上头模样“患难与共”。

募投模样为啥总“卡壳”？公司说“阛阓需求变化”“施工程度调养”，但明眼东说念主都看得出来：要是模样真有出路，何苦反复改所在、改方法？更纰谬的是，这些模样在招股书里被面容得“出路无尽”——比如“智能割草机器东说念主将颠覆传统阛阓”“越南基地能镌汰东说念主工资本”，法例呢？2024年公司机器东说念主业务收入险些不错忽略不计，越南工场连开发都没搬完。

最扎心的是，格力博一边喊着“模样需要钱”，一边却有大把闲置资金买答理。2024年，公司用35亿召募资金买了答理，赚了9100万利息和收益——钱都躺在账上“吃利息”，当初招股书里“模样急需资金”的伏击感，怕不是编的？

三、上市前事迹就“埋雷”：客户蚁集、应收高企，招股书早该预警

格力博的问题，远不啻上市后的“变脸”。往前翻，它的招股书里就藏着不少“可疑信号”：

最初是客户高度蚁集：公司98%的收入来自国际，前五大客户占比超70%，其中亚马逊、家得宝等零卖商占了半壁山河。这种“把鸡蛋放一个篮子”的模式，抗风险才略极弱——2023年零卖商去库存，平直导致公司自有品牌收入停滞，客户品牌收入虽涨72.8%，但本体是“给别东说念主作念嫁衣”，利润薄得恻隐。

其次是应收账款和存货高企：2022年公司应收账款7.8亿，占总营收23%；2024年这个数字涨到17.87亿，占比24%；存货也从8亿飙到23.79亿。更危急的是，国际客户账期多数3-6个月，2024年四季度收入14.46亿，应收账款却加多了4.7亿——钱还没捂热乎，就酿成了“应收账款”，现款流压力山大。

最朝笑的是，格力博在招股书里反复强调“轻钞票模式”“高盘活上风”，法例上市后坐窝夸耀“重库存、重应收”的短板。这到底是“策略调养”，还是上市前就“窒碍”了财务数据？

四、保荐机构“看门东说念主”失责：1.61亿承销费，换不来基本核查？

客户蚁集风险：招股书里提到了，但没辅导“若主要客户砍单，公司将如何搪塞”；

应收账款风险：明明2022年应收占比已超20%，招股书却强调“回款高超”，没辅导“国际账期可能导致的现款流压力”；

募投模样可行性：三个模样在招股书里被包装成“新增产能消化无忧”，法例上市一年就集体脱期，中信建投没发现“模样必要性不及”？

更耐东说念主寻味的是，2023年格力博上市后，中信建投的分析师还通常发布“买入”研报，称“智能割草机器东说念主绽开第二增长弧线”，法例公司机器东说念主业务收入连个零头都没见着。这种“上市前窒碍、上市后唱多”的操作，到底是为了投资者的利益，还是为了赚承销费和佣金？

结语：带病上市的代价，谁来买单？三大中介向来是奋力收费，韭菜们都知说念，他们要获利，只可与甲方穿一条裤子，但上市委委员难说念没包袱？免责式谋划？昨天今天先后被双开的李筱强与吴国舫畴昔亦然发审委委员呦！

格力博的故事，是A股“事迹变脸”剧的又一水灵案例。从上市前的“圆善事迹”到上市后的“巨亏补流”，从募投项计较“出路无尽”到“脱期改址”，每一步都透着蹊跷。最纰谬的是，这些问题早就在招股书的细节里埋下了伏笔——客户蚁集、应收高企、募投模样可行性存疑，只是那时没东说念主本旨深究。