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　　《港湾生意不雅察》施子夫

　　11月1日，江苏天工科技股份有限公司（以下简称，天工股份）将二度上会。此前公司曾在本年8月30日的北交所2024年第15次审议会议中遭到暂缓审议。

　　公开信息显露，2023年12月，北交所网站表现天工股份的招股证明书，公司IPO获受理。2024年3月、6月，天工股份区分对第一轮、第二轮审核问询函进行了恢复。

　　从监管层下发的两轮审核问询函以及上市委审议会议看法的函中来看，监管层原宥的问题主要聚焦在天工股份收入大幅增长的真正性、依赖大客户两方面。

　　01

　　事迹爆发式增长抓续性“存疑”

　　天工股份主要从事钛及钛合金材料的研发、坐褥与销售，将原材料海绵钛与其他金属元素通过配比、熔真金不怕火、铸造及多样精加工工序，制作成能最猛进度阐发钛及钛合金材料时刻性能的居品。

　　天工股份的主营居品主要包括线材、板材和管材，从收入结构看，期内公司主营居品占比出现较大变动。

　　自2022年第四度起，天工股份与铺张电子界限客户常州索罗曼深刻相助，铺张电子用线材的销售界限自2022年起大幅普及。从2021年-2023年，天工股份来自线材的销售收入区分为4021万元、1.47亿元和8.80亿元，占当期主营业务的15.28%、40.60%和91.12%。2022年、2023年，线材的收入及占比均出现了大幅增多。

　　在2024年1-6月，线材的销售数目、销售收入区分同比-16.95%、-25.55%。关于线材销量下滑的原因，主要系下旅客户抵铺张电子用线材在ESG方面建议更高条目。线材销售均价同比下落主要系 2024 年上半年，纯钛铺张电子用线材占比普及，纯钛居品价钱低于钛合金居品所致。

　　从2021年-2023年，天工股份板材的销售收入区分为1.60亿元、1.31亿元和4246.27万元，占主营业务收入的比例区分为60.69%、36.26%和4.40%。2022年、2023年，板材收入区分同比-17.69%、-67.70%，销售数目同比-30.49%、-64.64%。

　　于本年上半年，板材收入、销量同比增长180.34%、270.32%。主要系铺张电子用线材的同期积极开展板材业务，板材销售界限有所回升，带来板材销售收入飞腾。

　　业务结构的变动也转折影响天工股份举座的事迹进展。从2021年-2023年以及2024年1-6月（以下简称，敷陈期内），公司兑现营收区分为2.83亿元、3.83亿元、10.35亿元和4.07亿元，归母净利润区分为2034.32万元、6998.14万元、1.7亿元和1.04亿元，扣非后归母净利润区分为1253.30万元、6401.26万元、1.69亿元和1.04亿元，当期公司毛利率区分为12.45%、25.69%、25.52%和35.77%。

　　受益于2023年钛金属手脚立异元素在铺张电子界限的初次大界限应用（如用于部离异机类型的边框等），天工股份已往收入同比增长170.05%，归母净利润同比增长142.57%，出现了爆发性增长。不外天工股份也示意，“爆发式增长存在一定的有时性”。

　　死一火招股书签署日，天工股份2024年7-9月兑现营收1.93亿元，净利润0.38亿元（未经审计或审阅）。

　　天工股份揣测，2024年度兑现营收、净利润、扣非后归母净利润区分为7.96亿元、1.74亿元和1.7亿元。

　　02

　　极速飙升的第一大客户“索罗曼”

　　在天工股份的下流大客户中，常州索罗曼无疑是不成被冷漠的一笔。

　　常州索罗曼成立于2020年12月，2022年，天工股份向常州索罗曼销售金额为1.07亿元，占营业收入比重的27.88%，成为公司第一大客户。2023年，天工股份与常州索罗曼相助界限进一步扩大，兑现销售收入8.64亿元，占比83.45%。

　　于本年上半年中，天工股份向常州索罗曼特别关联企业销售金额为3.12亿元，占比76.84%。诚然占比有所下落，但仍关于天工股份而言存在一定进度的依赖。

　　2022年、2023年以及2024年1-6月，天工股份来自常州索罗曼的应收账款金额区分为6223.8万元、2.82亿元和1.61亿元，占应收账款期末余额计算数的比例区分为81.11%、97.63%和84.76%，坏账准备区分为311.19万元、1410.57万元和802.72万元。

　　敷陈期内，常州索罗曼特别关联公司向天工股份采购金额区分为545.53万元、1.07亿元、8.64亿元和3.13亿元。

　　在第二轮审核问询函中，北交所关于天工股份第一大客户的情况进行了要点问询。北交所条目天工股份回答：要点证明第一大客户成立后即采购刊行东说念主居品合感性；聚积有关客户期后销售与在手订单证明事迹是否可抓续；与第一大客户是否存在利益运送等。

　　对此，天工股份示意，常州索罗曼是为钛材在铺张电子界限的应用而树立，在常州索罗曼树立之前两边中枢东说念主员已有长期疏浚，且刊行东说念主在常州索罗曼成立之前已向其前身兑现销售，故常州索罗曼成立之后即向刊行东说念主采购并非有时，而是两边前期精粹相助的成果，具有合感性。

　　关于与第一大客户是否存在利益运送，左证公开信息显露，2021年3月，天工股份与常州索罗曼成立江苏天工索罗曼合金材料有限公司。2022年10月，天工股份通过认购增资股份，抓续比例增多至55%，常州索罗曼抓股45%。

　　天工股份恢复称，子公司树立之初主要配合、赞成常州索罗曼及公司共同开采铺张电子用钛材。2022年下半年，跟着A公司系列居品订单量的增多，两边决定由天工索罗曼承担部分加工秩序以加强相助联系，具有必要性和生意合感性。

　　2021年-2023年，子公司营业收入区分为519.15万元、331.60万元和5915.72万元。天工股份示意，不存在刊行东说念主通过子公司向第一大客户运送利益赢得订单的情形，刊行东说念主敷陈期内事迹具有真正性。

　　中国企业本钱定约副理事长柏文喜向《港湾生意不雅察》示意，监管层要点原宥依赖大客户的情况主若是出于公司营收领悟性的磋商。监管层原宥IPO公司依赖大客户的情况，主若是为了确保上市公司的财务健康、业务独处性和风险可控，保护投资者利益，并促进阛阓的公柔顺透明。

　　此外，敷陈期各期，天工股份的计算行为现款流量净额区分为1857.07万元、7223.36万元、384.76万元和2.72亿元。

　　2023年，计算行为现款流入较2022年增长5.48亿元，计算行为现款流出增长较2022年增长6.16亿元，变动主要原因系公司与铺张电子行业常州索罗曼深度相助，收入界限大幅增长，所需运营资金界限相应增多。2024年1-6月，跟着应收账款的到期收回，公司计算行为现款流量净额得到较大普及。

　　03

　　关联采购金额暴增，高管集体被理论警示

　　除了依赖大客户外，外界还注重到天工股份的关联往复问题。

　　2021年-2023年，天工股份从关联公司采购奉求加工服务所产生的时时性关联采购金额区分为994.46万元、2147.89万元及1.67亿元，占当期营业成本比例区分为4.02%、7.54%和 21.70%，关联采购举座呈增长趋势。

　　关于北交所原宥到的是否存在关联方代垫成本用度；关联方在物流运载、里面处理以及产能安排上具有一定便利性，是否存在关联方针刊行东说念主运送利益的情形。天工股份恢复称，敷陈期内，公司与关联方在金钱、业务、东说念主员、机构和财务等方面保抓独处。公司在与关联方奉求加工订价方面主要参考有关居品阛阓报价情况，订价具有公允性。关联方不存在向刊行东说念主运送利益的情形。

　　敷陈期各期，天工股份的产能诳骗率区分为75.58%、71.84%、87.27%和80.51%，各期均未富饶。

　　这次IPO，天工股份狡计募资3.6亿元，一说念用于年产3000吨高端钛及钛合金棒、丝材坐褥线设立时势。

　　在产能诳骗率尚未富饶的情况下，天工股份还狡计募投扩产，公司募投的必要性以及合感性或将受到不小质疑。

　　合规性方面，2023年6月9日，针对股份代抓事项未实时试验信息表现义务的违法行径，寰球股转公司对天工股份、朱小坤（本色限度东说念主兼时任董事长）、蒋荣军（时任董事兼总司理）、杨昭（时任董事）、徐少奇（时任董事兼董事会通告）、陈杰（时任副总司理）收受理论警示措施。

　　2023年11月27日，针对股份代抓事项及本色限度东说念主回想阐述事项，江苏证监局对公司收受出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货阛阓诚信档案；同期对上述董监高处理东说念主员收受出具监管言语的行政监管措施。

　　天工股份示意，前述监管措施均不属于行政处罚或寰球股转公司、证券往复所等自律监管机构公开攻讦，不组成首要罪人违法，有关违法情形还是得到有用整改，刊行东说念主及有关东说念主员被收受监管措施的情形不会组成本次刊行的法律干扰。

　　天眼查显露，2020年10月，因有关管事争议，天工股份被句容市东说念主民法院列为被扩充东说念主，扩充标的金额2498元。（港湾财经出品）

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