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　　高盛最新将黄金的畴昔一年观点价预测调动至3000好意思元．

　　受好意思国大选、地缘政事风险影响，国际金价近期一度靠近2800好意思元大关，尔后盘整。高盛将黄金的畴昔一年观点价预测调动至3000好意思元，距离当下还有10%的高涨空间。

　　一边是阻抑冲高的金价和阻抑涌入黄金ETF的资金，一边则是金饰品阔绰的抓续放缓，周大福3个月已关店145家的音信也激发烧议，近期发布财报的周大福（01929.HK）、六福集团（00590.HK）等皆表露零卖值出现双位数放缓。世界黄金协会示意，本年三季度，金饰需求量同比下滑12%。主若是高金价导致主要阔绰阛阓皆不才降。

　　行业出清远未终端。世界黄金协会中国区CEO王立新对记者示意，现时高金价带来的资金资本压力将使行业参加调动期，这将是黄金阛阓的第四次大鸿沟调动，但这种调动对企业竞争力提高和行业健康发展可能是成心的。高盛展望，行业供应弥散问题加重，且因订单向线上升沉而进一步放大。尽管周大福和六福在2024年上半年启动关闭门店，但大多数玩家在2024年下半年仍气派积极。为了量化去库存鸿沟，计较标明，如果统统门店能保管5年回本期的存活格式，从2023年的10万家门店减少20%至2025年8万家才可能杀青供需均衡。

　　华尔街称来岁金价剑指3000

　　驱散北京工夫10月31日18：20，黄金现货价钱报2775好意思元。现货黄金同日一度波及2790.11好意思元的记录高位。然而，至欧市早盘，黄金价钱倏得出现一波急跌，跌破2780好意思元的要道关隘。

　　黄金阛阓现在的跌势主要受到多方身分影响，包括好意思联储对降息幅度的保守预期、中东时势缓解以及好意思国国债收益率高涨对好意思元的接济。不外，10月以来金价的冲破速率有目共睹。

　　早在10月18日，黄金现货一举冲破2700好意思元大关，当周收于2720好意思元。自9月冲破2500好意思元大关后，黄金涨势凌厉。近期，好意思国共和党总统候选东说念主特朗普胜选的概率攀升。国际投行合计，近期资金流入黄金ETF，在对好意思国大选前的投资组合进行再行定位。

　　当年一年，央行的大幅购金接济了黄金价钱。本年二季度以来，降息预期鼓励资金流入黄金ETF，投资性需求启动奋发蹈厉，尤其是在泰西地区，中国等亚洲国度的黄金ETF布局关心不绝当年一整年。数据表露，2024年三季度，寰球央行净购金186吨，与昨年同期比较下降49%。岁首于今寰球央行净购金总量为694吨，低于昨年同期的最高记录，但与2022年同期抓平；2024年三季度，寰球黄金投资需求达364吨，同比增长逾一倍（132%）。

　　高盛最新的研报说起：“跟着金价阻抑创下新高，咱们崇拜建造了金价订价框架。展望到2025年12月，金价将高涨约10%，达到3000好意思元。”

　　该机构假定，从央行身分来看，到2025年底，假定中央银行的月度黄金购买量降至2022年高位平均水平的三分之一，这一水平仍然比俄罗斯外汇储备冻结前的需求高。这一假定使2025年底的金价高涨非凡增多了9%；就利率身分来看，跟着好意思联储战略利率到来岁年中冉冉降至3.25%~3.5%，以什物黄金为接济的西方ETF抓仓将渐渐增多，到2025年底金价可能再高涨7%；就避险身分而言，跟着好意思国大选驾驭，黄金的投契仓位已升至相当高的水平，商品往返所（Comex）措置的净头寸达到了93百分位。假定仓位渐渐规复至恒久平均水平，这将在2025年底对咱们预测的价钱减少约6%，而且存在双向风险。筹商交易弥留时势升级、好意思联储次级风险增多、债务担忧以及金融和经济零落风险，抓有黄金的对冲价值已经显耀。

　　高金价导致寰球金饰品阔绰下行

　　比较繁盛的黄金投资需求，金饰品阔绰却方枘圆凿。黄金加工、金饰品零卖行业堕入出清周期。

　　世界黄金协会的数据表露，本年三季度，寰球ETF基金净流入94.6吨，断绝了连气儿9个季度的流出态势，总抓仓升至3200吨；寰球金饰阔绰总量同比下降12%至459吨，但其价值总额同比上升13%达360多亿好意思元。其中，中国阛阓金饰需求为103吨，环比反弹19%，但在金价和经济身分的概括影响下，金饰阔绰较昨年同期下降34%，较10年平均水平低36%。

　　多家投行说起，2023年黄金首饰销量进展雅致，增长12%，远高于当年十年的中单元数增长，2024年该行业却履历了急剧下滑。销量下降了5%，2024年第二季度到第三季度同店销售额（SSS）下降卓绝20%，主要受3月下旬金价飙升和较高基数效应的影响，激发“不雅望”边幅。

　　谈及黄金加工行业的挑战，世界黄金协会接洽负责东说念主贾舒心对第一财经记者称，他此前在深圳水贝黄金加工阛阓不雅察到的情况是，高金价扼制了阔绰需求，导致黄金阔绰量（按分量计）减少，尽管总阔绰金额并未下降。同期，深圳的加工场供应弥散、行业整合趋势加重，这使得部单干厂靠近开工放缓的压力。

　　王立新也说起，零卖阛阓现在较为停滞，原因包括宏不雅经济环境不利和金价过快高涨，阔绰者对非遍及阔绰品黄金饰品的购买愈加严慎，导致零卖商不敢大量进货。与此同期，资金与筹商能力较弱的企业将靠近更大压力。但他合计，这一轮第四次大鸿沟调动中恒久而言对行业是成心的。

　　“在贫乏时间，具有立异能力和高端阛阓定位的企业进展较好。举例，专注高端阛阓和智能制造的零卖和加工企业受经济波动的影响较小，因其居品瞎想新潮且工艺深通，怡悦阛阓需求变化。”他称。

　　行业出清周期远未终端

　　高盛在最新发布的黄金珠宝推测研报中说起，展望2024年下半年会出现部分被压抑的需求，并将在2025年第二季度迎来周期性反弹，但远景比阛阓普遍预期更悲不雅。

　　原因在于几项结构性不利身分，包括东说念主口结构变化影响了刚性需求；需求结构中卓绝60%属于弹性需求（即个东说念主使用和亲一又礼赠），但由于金价达到历史高位，阔绰边幅受到扼制，而且阔绰者活动正从商品阔绰转向工作阔绰；之前的需求驱上路分，如从相持嵌入转向黄金的周期性昂然已基本终端。

　　同期，多家机构合计，黄金珠宝行业已过度饱和，2021至2023年间寰球珠宝店数目年复合增长率卓绝10%，尽管需求抓平，店铺总和已卓绝10万家，大多数龙头企业本年仍然瞎想扩展。由于黄金库存价值的上升以及对旺季复苏的但愿，特准筹商商在2024年第二季度以来吃亏，仍不肯关闭门店。因此，机构展望行将迎往复库存周期，门店关闭将加快，第三季度财报中公司可能下调功绩指导。

　　举例，零卖额大降、大面积闭店令周大福功绩承压明显，该公司展望集团2025上半财年（2024年4月1日~9月30日）的营业额较昨年同期下降约18%至22%，而净溢利则下降约42%至46%。2024年第三季度的零卖值同比下降21%。周大福称，近几个月国际金价大幅波动，集团于2024年9月30日按黄金市价重估未偿还的黄金假贷时产生非现款的未变现吃亏，而昨年同期的黄金假贷市价重估则录得收益，是上半年净溢利下降的主要原因。

　　六福集团最新发布的二季报表露（7月1日至9月30日）全体零卖收入同比下降25%，其中中国香港及澳门阛阓同比下降31%，中国内地阛阓则下降9%。

　　销量何时复苏？高盛的案例接洽表露，本轮需求扼制访佛于2016年。最早的拐点可能在2025年第二季度出现，随后在2025年下半年进一步回升，前提是金价在2024年下半年高涨后趋于踏实或小幅下调。

　　需要关闭几许门店才能杀青供需再均衡？机构的测算表露，如果统统门店能保管5年回本期的存活格式，从2023年的10万家门店削减20%至2025年8万家才可能杀青供需均衡；在更可抓续的格式下（即3年回本期，很是于购物中心租期），门店最好数目约为6万家，意味着比较2023年减少40%。

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