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　　执掌华泰近20年，周易以一套凌厉交接，将这家偏居南京的券商推至与“三中”并肩的头部阵营。而今，AI大潮倾盆拍岸，老帅再度快什么“All in AI”，仅仅这第二弧线的陡峻经由，能否撑起华泰下一个黄金时间？

　　放眼通盘证券行业，果真很难再找出一个东谈主，能像执掌华泰证券长达二十年的周易那样，在一家券商身上留住如斯深刻的个东谈主烙迹。

　　在他多年的政策运筹与深耕筹谋之下，华泰证券曾创下多项令行业详实的战绩，估计业务、投行业务终年稳居行业第一梯队。也恰是在这么的布景下，即便总部偏居南京，华泰却恒久与“三中”并肩，多年来风物无两。

　　可是，企业发展轨迹的退换，往往始于掌舵东谈主突破现存范围的热忱，与慑服更宽阔赛谈的贪心。

　　2026年，周易为华泰证券定下“All inAI”的中枢政策，仅仅这场政策回身的开局，似乎远未达到阛阓预期。

　　本年以来，AI赛谈如故绝顶拥堵，大皆AI时刻团队杀入，而东谈主工智能公司所条目的时刻修养和传统券商的IT部门十足是两类东谈主才。

　　在此布景下，华泰证券选拔以传统APP软件团队为班底切入AI赛谈，并为此不吝在一定经由上弱化，致使断念部分传统上风阵脚。这一抉择显著充满了不吉。

　　成本阛阓的格调，毅然给出了最径直的响应。限度4月15日收盘，华泰证券股价全天劣势涟漪，最终报收18.87元/股。相较2025年末23.59元/股的收盘价，公司股价年内累计跌幅已达20.01%，跌幅高居上市券商首位。

　　All in AI是正确的政策吗？

　　上市公司的“第二弧线”向来充满不笃信性，更而且华泰证券这次全力押注的，是早已赛谈拥堵、劲敌环伺的AI领域。

　　在2025年度功绩发布会上，华泰证券董事长周易将果真全部发言时候皆留给了AI。

　　他直言，靠近以摧枯折腐之势席卷而来的AI波浪，券商已往耗资百亿建立的IT护城河将不复存在，“传统证券公司将被AI透澈扬弃，华泰唯独敢于更正我方，能力在畴昔生活”。

　　2021年至2025年，华泰证券信息时刻累计插足达126.57亿元，年均插足超25亿元；限度2025年末，公司研发东谈主员范畴3220东谈主，占集团总东谈主数的20.76%，远超国内券商行业平均水平。

　　不时多年的重金插足，为华泰证券撑起了钞票治理基本盘。旗下迁移往来平台“涨乐钞票通”，月均活跃用户数持久稳居传统券商APP榜首。

　　在此布景下，2025年，公司钞票治理业求实现收入158.64亿元，同比大增29.85%，孝敬了公司44.30%的营收，毛利率更是大幅进步4.80个百分点至55.75%。

　　但成也萧何，败也萧何。AI波浪席卷而来，透澈重构了证券行业的数字化叙事，华泰这条引觉得傲的护城河，整宿之间形成了困住本人的围城。

　　AI原生的交互逻辑，正在从根源上剖析APP的进口价值。用户无谓再通过APP层层嵌套的功能模块完成开户、往来、资讯得回、快活建立等操作，大模子起先的智能体，仅凭当然话语交互就能一站式完周至链路金融服务。

　　这也意味着，已往华泰斥百亿优化的APP界面、功能与开通度，在AI时间，一忽儿从中枢竞争力沦为无关大局的“排场工程”。

　　更让华泰承压的是，AI为通盘行业按下了重启键，让通盘玩家重回同全部跑线。已往在线上化赛谈过时于华泰的头部券商，如今正借着AI的东风浮松自如、全力冲刺，致使谋求弯谈超车。

　　早在2017年，国泰君安就提倡了“AIinALL”政策，率先实现AI在投研、风控、互助、运维等领域的深度诓骗；2025年，公司信息时刻插足高达32.35亿元，并发布了业内首个千亿参数垂类大模子“君弘灵犀”。

　　就连素来以机构业务见长的中金公司，也凭借量化往来、智能投研领域的AI处分决策快速破局，在零卖端显耀平缓了与华泰的线上差距。

　　此外，以东方钞票、同花顺为代表的平台，天生具备互联网基因，既无线下贸易部的历史连累，也无传统经纪业务的旅途依赖，在AI布局上早已率先华泰不啻一个身位。

　　以同花顺为例，公司早在2024年就落地了行业首个金融垂直大模子，2025年研发用度占营收比重达18.99%；其不时迭代的中枢AI产物“问财”投资助手，早已实现投资全场景秘籍。依托先发上风，同花顺不时虹吸零卖客户流量，平台月活用户范畴已是涨乐钞票通的3倍多余。

　　而若将眼神放到通盘AI产业的坐标系中，华泰证券的插足范畴与果真的AI巨头比拟，也露馅出跨量级的差距。

　　腾讯2025年全年景本开支达792亿元，研发插足857.5亿元，均创下历史新高；阿里巴巴则晓示畴昔三年将插足超3800亿元用于AI与云狡计基础法子建造，仅已往四个季度，其在AI基础法子和产物研发上的累计插足已超1000亿元。

　　这种资源天禀的代际差距，径直决定了华泰在AI这条“第二弧线”上，无法仅凭单纯的资金堆砌实现追逐。

　　周易的“第二条路”

　　虽然，以周易这么的眼界和布景，毫不会让企业因单一赛谈布局堕入被迫境地。

　　在AllinAI的中枢干线以外，周易为华泰证券锚定的第二条中枢政策旅途，即是全面推动国际化。他曾屡次在公开时势明确表态，国际化是华泰证券实现持久发展的必由之路。

　　进入2026年，华泰证券较着提速境外布局节律：先是晓示向全资子公司华泰国际增资不逾越90亿港元，就地完成100亿港元H股零息可转债刊行，募资净额将全部用于境外业务的拓展。

　　不外，从华泰证券2025年年报数据来看，其国际业务已露馅出一定的发展瓶颈。2025年全年，公司国际业求实现收入59.18亿元，同比大幅下落46.75%；国际业务收入占总营收的比重降至16.53%，较上年同期下落16.63个百分点。

　　与此同期，国际化业务的加快膨胀，在为华泰证券大开外洋增长念念象空间的同期，也显耀加大了公司的资金端压力。

　　限度2025年末，华泰证券短期欠债范畴达216.48亿元，同比大幅激增543.70%；应答短期融资款达603.29亿元，同比增长109.09%；应答债券范畴达1830.92亿元，同比增长58.58%。

　　在锚定AI干线、发力国际化第二弧线的同期，周易亦将政策触角蔓延至体系内的中枢资管平台，通过切身挂帅、派驻中枢高管、强化业务协同等一系列四肢，全面买通并整书册团资管领土，打造互异化的中枢竞争力。

　　按照行业常规，南边基金董事长一职此前多由华泰证券董事长兼任，更多是记号性的治理定位。但2022年5月，周易主动迫害这一传统，切身出任南边基金董事长兼法定代表东谈主，同期执掌南边基金香港子公司南边东英资产治理有限公司（以下简称“南边东英”）董事长一职，实现对境表里资管平台的径直受控。

　　进入2024年，他进一步深化东谈主事布局，将华泰证券估计所原长处陈莉调任南边基金党委通告、副总司理，向中枢平台派驻嫡派高管，紧紧把捏筹谋主导权。

　　除了中枢控股的南边基金，周易对集团旗下另一难题公募平台华泰柏瑞基金的贬抑力，也在不时加码。

　　公开贵寓娇傲，华泰柏瑞前任总司理韩勇来自华安基金，并非华泰证券体系内降生；2025年10月，曾执掌华泰证券资管业务长达十年的崔春认真接任华泰柏瑞基金总司理，完成了中枢筹谋岗的体系内交替。而现任华泰柏瑞基金董事长贾波，不异出自华泰体系，是周易同事多年的中枢老辖下。

　　在周易的全局统筹下，华泰证券母公司与南边基金、华泰柏瑞两大公募平台，在成本阛阓的业务联动日益致密。

　　举例，2026年1月，香港首只中证A500指数ETF——南边东英华泰柏瑞中证A500ETF认真上市。该ETF为洽商基金，其主基金即为华泰柏瑞中证A500ETF。

　　不外，这套全链条资管协同布局的收益已毕尚未露馅。尤其是重仓发力ETF赛谈的华泰柏瑞，据统计，2025年，该公司实现净利润4.55亿元，比拟于上一年的7.30亿元，缩水超30%。

　　失速的老三

　　周易常常落子布局，或折射出华泰证券日益加剧的功绩雕悍。

　　3月31日，华泰证券深刻2025年年度论述：全年实现贸易总收入358.10亿元，同比增长6.83%；包摄于母公司股东的净利润163.83亿元，同比增长6.72%。

　　尽管中枢盈利宗旨仍保管正增长，但在上市券商全体回暖的布景下，这一表不雅增速果真垫底。官方数据娇傲，2025年证券行业功绩显耀改善，全行业150家券商统统实现净利润2194.39亿元，同比增幅高达31.20%。

　　若将华泰证券与头部竞争敌手横向比较，差距愈加隆起。同期，中信证券、国泰海通、广发证券的归母净利润增速差异达到38.58%、113.52%和42.18%，华泰证券的增长势头较着过时。

　　此前，估计业务一度是华泰证券引觉得傲的互异化标签，但比年来其行业影响力有所下滑。在2025新钞票最具影响力估计机构等详尽类评比中，华泰证券致使未能踏进前十。

　　从径直与估计业务挂钩的分仓佣金收入来看，2025年，华泰证券实现分仓佣金5.46亿元，其分仓佣金范畴仍过时于中信证券、国泰海通、广发证券及长江证券。

　　投行业务不异堕入瓶颈。受益于A股IPO阛阓回暖，2025年华泰证券投行业务手续费净收入录得30.99亿元，同比增长47.85%，但从行业横向对比来看，其收入范畴仍居第五位，未能实现位次突破，且增速过时于国泰海通、中信证券、中金公司等主要竞争敌手。

　　此外，在表情储备方面，限度现时，华泰证券A股IPO在审及指点表情仅15家，而国泰海通、中信证券、中信建投、中金公司差异达34家、33.5家、25.5家和21家，储备厚度差距显耀，后续竞争压力窒碍冷漠。

　　资产治理业务则成为最较着的拖累项。2025年，华泰证券资产治理业务手续费净收入仅为17.98亿元，同比骤降56.63%，是头部券商中唯独资管收入出现腰斩的机构。其行业排行也由2024年的第三位滑落至第五位，接踵被国泰海通及中泰证券超过。

　　除资管业务外，华泰证券自贸易务不异表现乏力。2025年，权力阛阓行情回暖为券商自贸易务带来可不雅弹性，全行业超20家券商自营收入同比实现增长，其中中信证券、国泰海通、广发证券、国联民生、中金公司自营收入增幅均逾越40%。

　　反不雅华泰证券，自贸易务收入约为138.29亿元，同比下滑4.63%，行业排行由2024年的第三退居第五，被中金公司和申万宏源反超，弹性不及的短板庐山真面。

　　业务端频频掉队以外，华泰证券在现时行业整合大潮中的处境不异颇为悲凉。

　　江苏省内虽有南京证券、东吴证券、国联民生等原土券商，但股权分属不同地点国资主体，股东和洽成本较高，整合难度大。尤其在东吴证券收购东海证券后，省内整合模式基本定型，华泰主导省内并购的可能性骤降。

　　在此布景下，华泰证券的“老三”位置毅然岌岌可危。

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