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　　起原：CFC商品战略参议

　　作家|中信建投期货参议发展部 魏鑫

　　参议助理|中信建投期货参议发展部 邓昊然

　　本敷陈完成时分|2024年11月20日

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　　摘录

　　近期生猪盘面行情更多受供给侧复原身分影响，合座莫得开脱向下趋势。咱们仍看护朝上弹性不解确，向下空间有限的盘面空间判断。远月合约01、03现阶段已跌至外购仔猪育肥资本线以下，后续豪情支握可能在自繁自养资本。从基本面情况看，总体供给依旧偏强，供给朝上趋势阐述，从各机构给出的出栏决议看，11月出栏决议环比温煦增长，增速较10月有所放缓，样本企业11月出栏决议较10月践诺销售环比增长-0.06%~1.68%。

　　咱们合计，从改日出栏量变化趋势判断，盘面瞻望仍将看护back结构，改日基差管制大要率通过现货逐步走弱实现，现时合约默契分化的状态瞻望不竭，春节夙昔的合约瞻望仍受到供给稳重完了的压制，2025年下半年的合约可能由于仔猪补栏放缓，形成一定预期支握。跟着现货价钱握续回落，期现不合稳重弱化。从供给趋势看，中期出栏量复原逻辑难以证伪，但盘面较深的back结构导致往来空间不及，追空的赔率被进一步压缩。

　　往来节律上，屠企端关于冬月降温奢侈带动宰量进步的预期相对比拟严慎，市集瞻望或仅有6-10%附近的需求增长幅度，后市担忧主要来自于合座供给弥漫，结尾到货加多会累赘走货节律从而酿成被迫入库。近期行情握续走弱，二次育肥补栏情愫较低迷，部分地区现货价钱跌破16元/公斤。

　　考虑到三、四季度孳生端阅历较为可不雅的盈利阶段，行业钞票气象将再次改善，形成对价钱下行周期更强的造反能力。25年行业竞争将进一步加重，各上市公司握续下行的孳生资本亦能反应合座竞争进度的加重。

　　操作战略：

　　（1）考虑到盘面偏空预期已有较着强化，前期反弹若未参与空配，短期可看护不雅望或招揽累购期权战略；

　　（2）孳生端自繁自养可温文盘面反弹至15500~16000以上套保入场契机，证据本人孳生资本天真迤逦入场点位，以对冲价钱下行风险。

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背负剪辑：赵念念远 九玩游戏中心官网